炒股入门pdf电子书，炒股入门初学者电子书推荐

今天读九边的新书《复杂世界的明白人》，其中第一篇文章就让我很有感触。
以前上大学的时候就玩过模拟炒股，那时候好像是给了500万的模拟资金，后来居然赚了不少。但是那时候囊中羞涩，没有真的炒股。
寝室里有个同学，手中有点闲钱，就喜欢炒ST，因为价格便宜，一次可以买很多股。现在看来也是格外可笑。
模拟炒股时是股神，真的下场了，用真金白银去买，可能就失灵了，一顿操作猛如虎，却发现自己才是接盘侠。
我们很容易高估自己的实力，低估了市场的变化和人性的复杂。
九边的这本书我之前看了电子版，觉得写得好，又买了纸质版再读一遍，认真做点笔记，把大神过去的经验用于自己的日常实践当中，少走一些弯路。

一：炒股入门pdf下载

您好，新手炒股入门需要准备身份证，银行卡开户的。具体的股票如何开户流程是这样的：
一、营业部开户
先带上身份证和银行卡，根据第三方软件提供的证券公司营业部地址，到达目的地之后咨询柜台，让柜台人员帮您办理股票开户。
二、网上开户
1、先选择好自己要开通的证券公司，然后查证券公司的官网，在官网上扫码

如果觉得对您有所帮助，可以

二：电脑炒股入门电子书

第14章 防御型投资者的股票选择

现在，我们要将证券分析方法应用于更广泛的领域。因为我们已经概括地向两类投资者推荐了应该采纳的投资策略，[1]因此，现在我们要介绍，为了实施这些策略该如何进行证券分析。采纳我们建议的防御型投资者，只会购买高等级的债券以及多样化的优质普通股。他们必须以实际标准来判断自己购买的普通股价格没有严重高估。

在确定分散化的组合时，防御型投资者有两种可供选择的方法：类似道琼斯的证券组合以及定量检验的证券组合。按照第一种方法，他实际上要获得这些优质股的横向分析样本，其中既包括一些增长较快的公司（其股票的市盈率非常高），也包括一些不太受欢迎和股价不太高的企业。要做到这一点，最简单的办法或许就是，以相同的数额购买道琼斯工业平均指数中的所有30种股票。在平均指数为900的情况下，如果每种股票买入10股的话，总共将要花费大约16 000美元。(1)根据以往的业绩记录，购买几种具有代表性的投资基金的股份，投资者将来能获得大致与以前相同的结果。[2]

按照第二种选择，在每次购买证券时，都要使用一套标准，以确保：（1）公司过去的业绩以及当期的财务状况达到某一最低的标准；（2）利润和资产与股价之比达到某一最低的数量。在前一章的结尾，我们列出了选择特定股票时的7项质量和数量标准。下面我们逐一进行介绍。

1. 适当的企业规模

我们所提出的各项最低限额要求都是主观武断的，尤其在企业规模方面。这么做是要把小公司排除在外，因为小公司更容易发生变化，尤其是在工业领域。（此类企业中经常会有很好的机会，但我们认为，它们并不适合于防御型投资者的需要。）让我们给出大致的数额：就工业企业而言，年销售额不低于1亿美元；就公用事业企业而言，总资产不低于5 000万美元。

2. 足够强劲的财务状况

就工业企业而言，流动资产至少应该是流动负债的两倍——所谓的二比一的流动比。同时，长期债务不应该超过流动资产净额，即“营运资本”。就公用事业企业而言，负债不应该超过股权（账面值）的两倍。

3. 利润的稳定性过去10年中，普通股每年都有一定的利润。

4. 股息记录至少有20年连续支付股息的记录。

5. 利润增长过去10年内，每股收益的增长至少要达到三分之一（期初和期末使用三年平均数）。

6. 适度的市盈率当期股价不应该高于过去3年平均利润的15倍。

7. 适度的股价资产比

当期股价不应该超过最后报告的资产账面值的1.5倍。然而，当市盈率低于15倍时，资产乘数可以相应的更高一些。根据经验法则，我们建议，市盈率与价格账面值之比的乘积不应该超过22.5。（这相当于15倍的市盈率，乘以1.5倍的账面值。同时，也可以是这样的股票：9倍的市盈率和2.5倍的资产价值等等。）

总结：这些要求是专门针对防御型投资者的需求和特征而给出的。它们以两种相反的方式，将绝大多数的普通股排除在证券组合之外。一方面，它们要排除下列公司：（1）规模太小；（2）财务实力相对较弱；（3）过去10年中有赤字记录；（4）没有在长时间内连续支付股息的历史。在目前的金融条件下，所有最严格的检测标准都是判断财务实力的指标。近几年，许多大企业和实力曾经雄厚的企业，都出现了流动比的弱化或债务的扩张。

我们最后的两个标准，可以从相反的方向进行排除：要求每一美元股价拥有更多的利润和更多资产，从而排除流行的股票。这决不是经济分析师标准的看法；事实上，大多数分析师坚持认为，即使保守型投资者也可以以较高的价格购买优秀企业的股票。在上文中我们阐述了相反的观点。这种观点主要建立在缺乏适当安全性的基础之上，即股票的价值主要依赖于未来利润的不断增长。读者自己必须对这个重要的问题做出决定——权衡这两种相互对立的观点。

然而，我们还要考虑过去10年内适度增长这一要求。如果没有这一项要求，一般的公司都会出现退步，至少以每一美元投资资本的利润来衡量是如此。防御型投资者没有理由把此类公司包括在内，但是，如果股价足够低则是非常好的投资机会。我们建议的15倍的最大市盈率，很有可能使得一般证券组合的平均市盈率大约达到12～13倍。请注意，1972年2月，美国电话电报公司股票的售价是其3年（和当期）利润的11倍；而加州标准石油公司的股价，低于其最新利润的10倍。我们的基本建议是，所购股票组合的总体利润与价格之比（市盈率的倒数），至少应该与当期高等级债券的利率一样高。这就意味着，不高于13.3倍的市盈率，相当于收益率为7.5%的AA级债券。[3]

将我们的标准用于1970年年底的道琼斯工业平均指数

1970年年底，道琼斯工业平均指数中的股票，都达到了我们提出的所有标准，但其中两条标准只是勉强达到了。下面是根据1970年的收盘价和相关数据进行的研究（每家公司的基本数据列在表14-1和表14-2中）。

1，每家公司的规模都大大超过了标准。2，财务状况总体上达到，但并非每家公司都如此。(2)

3，至少从1940年开始，每家公司每年都在支付一定的股息。5家公司的股息记录可以追溯到19世纪。

4，过去10年的总体利润都相当平衡。1961～1969年繁荣时期，没有公司报告有赤字；但是，1970年，克莱斯勒出现了小额赤字。

5，总增长率（10年内的3年平均数比较）为77%，即每年大约增长6%。但是，有5家企业的增长没有达到三分之一。

6，年终股价与3年平均盈利之比为839:55.5，即15:1，这正好是我们所建议的上限。

7，股价与净资产价值之比为839:562，这也正好在我们所建议的1.5:1的限额内。

表14-1　1971年9月30日，道琼斯工业平均指数30种股票的基本数据

根据股息和股票分割做了调整。

一般都是1971年6月30日之前的12个月。

表14-2　1971年9月30日道琼斯股票的重要比率

数据

数据

NCA余额为负数。（NCA即净流动资产）。

1958～1960年报告有赤字。可是，如果我们将同样的7条标准应用于每一家公司，就会发现，只有5家公司能满足我们所有的标准。这几家公司为：American Can、美国电话电报公司、Anaconda、Swift和Woolworth。5家公司的基本情况列在表14-3中。显然，它们的统计数据，要大大好于整个道琼斯数据，除了过去的增长率之外。(3)

表14-3　1970年底，达到特定投资标准的道琼斯工业平均指数股票

参见之前的定义。

考虑到Swift在1970年困难的年份有不错的表现，我们在此没有考虑1968～1970年的赤字。

这里的比值低于2比1这一不足的因素，被额外的债务融资抵消了。

n.a即不适用。美国电话电报公司的债务低于其股本。

将特定的标准应用于这一组优秀的工业企业股票，我们可以看到，满足所有标准的股票只是上市工业股票的很小一部分。我们大体上推测，在1970年底标准普尔的《股票指南》中，可以找到大约100种这样的股票，因此，投资者完全可以买到自己想要的股票。[4]

公用事业股的“解决办法”

如果我们现在考察公用事业股这一领域，就会发现，该领域对投资者更有安全感和更有吸引力。[5]在此，从业绩记录和价格比率来看，绝大多数的股票，似乎都正好适合我们所定义的防御型投资者的需要。我们要从公用事业股中去掉一个标准，即流动资产与流动负债之比。这一行业的营运资本因素本身无须人们去

在表14-4中，我们简要列出了道琼斯公用事业平均指数中15种股票的情况。为了便于比较，我们在表14-5中，随机地列出了在纽约股票交易所上市的其他15家公用事业企业的类似数据。

表14-4　道琼斯公用事业平均指数中15种股票的数据（1971年9月30日）

a. 对1971年的估计。

表14-5　另一组公用事业股票的数据（1971年9月30日）

1972年年初，在公用事业普通股方面，防御型投资者选择颇多，每一种公用事业股都能满足我们的业绩和价格要求。投资者只要选择这些普通股，投资就会有回报。与道琼斯工业平均指数中著名的工业企业相比，公用事业公司的增长记录几乎一样出色，而且其年度数据的波动更小，股价与利润和股价与资产之比的波动也都更小。股息回报率要高出许多。对于保守型投资者而言，受监管的公用事业垄断企业的地位，的确拥有更大的优势和较少的劣势。公用事业企业依法收取的价格所带来的回报，足以吸引持续扩张所需要的资本，而且这还意味着能够抵消成本膨胀所造成的影响。尽管监管程序经常是繁琐并且有可能是滞后的，但这并没有妨碍公用事业企业在几十年内，从更多投资资本中获得满意的回报。对防御型投资者而言，公用事业股此时最主要的吸引力，在于它们的购买价与账面值相比较为适度。这就意味着投资者（如果他愿意的话）可以忽视股市状况，而把自己主要当作一家地位稳固、利润丰厚企业的部分所有者。投资者可以在有利的时机，随时利用市场行市——在非常具有吸引力的低价买入，或者是在确定价格非常高时卖出。公用事业指数的市场记录（与其他类别的企业一起，汇集在表14-6中）表明，过去，此类投资有非常多的盈利机会。尽管上涨幅度没有工业企业指数那么大，但事实表明，与其他类别的企业相比，单个公用事业企业的股价，大多数时候都更稳定。[6]在这个表中，人们可以明显地看到，过去20年内，工业企业和公用事业企业的相对市盈率发生了改变。这些变化对积极投资者比对被动投资者更有意义。但是，这些变化表明，即使防御型的证券组合，也应该不断加以调整，尤其是当所购证券的价格明显上涨过度，并且可以用定价更为合理的证券替代时。是的，还必须支付资本利得税——对普通投资者这的确会带来很大的麻烦。在此，我们的老朋友——历史经验——告诉我们，出售后去纳税，比留在手中不卖而后悔要更好。表14-6　标准普尔平均指数中，各类企业股价和市盈率的变化趋势（1948～1970年）

a. 股价为年底收盘价。

金融企业股票的投资

有大量的企业可以划归为“金融类企业”这一类别。这类企业包括银行、保险公司、储蓄和贷款协会、信贷和小额贷款公司、抵押贷款公司，以及“投资公司”（比如共同基金）。[7]所有这些企业的主要特征在于，它们拥有相对较少的实物资产（比如固定资产和存货），但另一方面，大多数的短期负债都要多于其股本。因此，与普通的制造企业或从事商业活动的企业相比，财务的稳健性对金融类企业更为重要。反过来，这又导致了各种形式的监管的产生，其目的大体上是要防范不稳健的金融行为。

大体上讲，金融类企业普通股的投资结果与其他企业类似。表14-7列出了标准普尔股价指数中，6类金融企业在1948～1970年间的股价变化。如果把1941～1943年的平均数作为基准水平，确定为10，1970年年底的数据范围为：最低44.3（纽约的9家银行），最高218（11家人寿保险公司的股份）。各个时间段之间的相关价格趋势，发生了很大的变化。比如，纽约市的银行股在1958～1968年间表现得非常好；与此同时，引人注目的人寿保险公司股在1963～1968年间实际上丧失了其地位。在标准普尔指数包括的众多行业中，有许多（或者说大多数）都存在这种相反的变化。

表14-7　各类金融企业相对的股价变化趋势（1948～1970年）

注：年底数据来自于标准普尔股价指数。1941～1943年的平均数为10。

对这一广泛领域的投资，除了已经在工业企业和公用事业企业投资的选择中，所提出的一些有关市盈率以及价格与账面值之比等同样的一些数字标准之外，我们无法提供非常好的建议。

铁路股

铁路股的情况与公用事业股大不相同。由于激烈的竞争和严格的管制，铁路运输公司受损严重。（它们的劳动力成本问题当然也很难解决，但这并非局限于铁路方面。）汽车、公交车和航空运输，夺走了大量的旅客运输业务，从而使铁路运输很难赚钱。卡车夺走了它们大量的货运业务。过去50年内的不同时期，美国有一半的铁路运输（按里程算），都处于破产（或“托管”）的状态。

但是，这半个世纪内，铁路运输公司并非一直在走下坡路。该行业经历过繁荣时期，尤其是在战争年代。尽管总体上很困难，但有些铁路公司努力维持了自己的盈利能力和股息支付能力。

从1942年的最低点，到1968年的最高点，标准普尔指数增长了6倍，比公用事业股指数的增长幅度并不低多少。1970年，宾州中央运输公司（Penn Central Transportation Co.）这家最重要的铁路公司破产，震惊了整个金融界。仅在一两年之前，该公司股票的售价几乎达到了长久以来的最高纪录，而且该公司持续支付股息已经长达120多年！（在后文中，我们会简要分析该铁路公司的情况，以说明：一个有能力的学生，就应该能够发现该公司实力的不断下降，并建议人们不要持有该公司的证券。）这次金融灾难严重地影响了铁路股的整个市场行情。向人们建议购买某一类别的所有证券的做法，通常都是不稳妥的，同样我们也不赞成排除某个类别所有证券的做法。表14-6中铁路股价格的记录表明，总体上这一类股票经常能提供非常大的获利机会。（但是，在我们看来，这种大幅上涨本身是不太合理的。）我们只能给出如下建议：投资者没有充分的理由去拥有铁路股。在购买铁路股之前，他必须确信自己的钱花得非常值得，那么购买其他股票的行为就显得不合理。[8]

防御型投资者的选择

每一位投资者，都希望自己挑选的股票表现更好或前景更佳。因此，读者会问，如果自己选择一位有能力的顾问或证券分析师，是否能指望获得真正具有优势的投资组合呢？“毕竟，”他可能会说，“你所指出的这些规则都非常的简单和容易。受过严格训练的分析师，应该能够使用其技巧和方法，来对道琼斯这样平淡无奇的组合做出极大的改进。否则分析师所做的统计、计算和权威判断等所有这一切有什么用呢？”作为一个实际检验，设想我们要求100位证券分析师，在道琼斯工业平均指数中挑选出“最好的”5种股票，以便在1970年年底时买入。很少有人会做一样的选择，而且，所选的5种股票也会不一样。稍加思考，这并不令人奇怪。根本原因在于，每种优质股票的当期价格都很好地反映了财务记录中重要因素的影响，以及人们对其未来前景的总体看法。因此，任何分析师的观点（认为某种股票优于其他股票的观点），都必定在很大程度上源于其个人的偏好和预期，或者说是来自于这样一个事实：在分析过程中，他更加重视某一组因素，而不太重视另外的因素。如果所有的分析师都认为某一特定的股票要优于其他的股票，那么该股票的价格将迅速上升，从而抵消它以前所具有的各种优势。[9]

我们称当期价格反映了已知事实和未来预期，是为了强调市场估价的双重基础。与这两类价值因素相对应的，是证券分析的两种基本方法。的确，每一位有能力的分析师，都会

重视预测的那些人，会努力去准确预测未来几年公司会有多大的成就，尤其是利润是否会出现显著和持续的增长，这些结论来自于对行业供求等因素（交易额、价格和成本）的研究；也可以根据过去的业务增长来简单地推测未来。如果这些权威们确信，长期前景非常有利，他们几乎总是会建议人们购买该股票，而不太去

相反，重视保护的那些人，总是重点

第一种方法（即预测法）也可称为定性法，因为它强调的是未来前景、管理状况，以及其他一些不可计量但却很重要的定性因素。第二种方法（即保护法）可以称为定量法或统计法，因为它强调的是股票售价与利润、资产和股息等因素之间存在的可计量的关系。实际上，定量法是人们把证券分析中债券和优先股投资选择的方法扩展到普通股领域而产生的。就我们自身的态度和本职工作而言，我们始终致力于定量法。从一开始，我们就要确保我们的投资能够以具体而可靠的形式获得丰厚的价值。我们不愿意以未来的前景和承诺，来补偿眼下价值的不足。这决不是投资权威们普遍持有的观点。实际上，大多数人可能都持有如下观点：未来前景、管理层的水平、其他无形资产及“人力因素”，要比对以往记录、资产负债表和所有其他枯燥无味的数据进行研究后得出的结论重要得多。

因此，从根本上讲，“最优”股票的选择存在极大的争议。我们建议防御型投资者不要去管这个问题。防御型投资者要更重视股票的分散化，而不是个股的选择。顺便要指出的是，人们普遍接受的分散化观点（至少在一定程度上）否认了选择性方面的优势。如果能够正确地挑选出最佳的股票，那么分散化就只能带来不利后果。然而，在我们向防御型投资者所建议的普通股选择四大原则范围之内，人们的偏好有着相当大的自由空间。从最不利的角度来看，纵容这种偏好应该不会有坏处，除此之外，它还有可能使结果得到改善。随着技术进步对企业长期结果的影响越来越重要，投资者不得不考虑这方面的因素。与其他方面一样，这里投资者也必须在忽视与过分重视之间找到一个折衷点。

[1]在第4～7章的内容中，格雷厄姆介绍了他所推荐的投资策略。

[2]正如我们已经在第5章和第9章的点评中介绍过的，如今的防御型投资者，可以直接通过购买低成本的指数基金来达到这一目的，最好是购买能跟踪美国股市总体回报率的基金。

[3]2003年年初，10年期AA级公司债券的收益率大约为4.6%，这表明（根据格雷厄姆的方法）股票组合的利润与价格比，至少要达到4.6%。求这个数的倒数（以100除以4.6），我们可以得出“所建议的最大”市盈率为21.7。在本段开头，格雷厄姆建议，“一般”股票的定价应比“最大”比率低大约20%。这就（大体上）说明，在如今的利率和市场条件下，格雷厄姆认为，股票的售价要在3年平均盈利的17倍之内，这种股票才可能具有吸引力。2002年12月31日，标准普尔500指数中，有200多种股票（占40%以上）的3年平均市盈率都在17倍或17倍以下。最新的AA级债券的收益率，可以在以下网站查找到：www.bondtalk.com。

[4]一种便利的网络筛选工具，可以挑选出标准普尔500股中，满足格雷厄姆所提出的大多数标准的股票。这一工具可以从下列网站获得：www.quiken.com/investments/stocks/search/full。

[5]格雷厄姆在写作本书时，只有一家专门从事公用事业股交易的主要共同基金（富兰克林公用事业基金）广为人知。如今，这样的基金有30多家。格雷厄姆无法预料到，核电站建设规划的取消所导致的金融灾难；他也不能预见，加州拙劣的管理方法所导致的严重后果。如今，公用事业股比格雷厄姆时代更易波动，因此，大多数投资者应该通过充分分散化的低成本基金——比如，道琼斯美国公用事业行业指数基金（交易代码：IDU）或Utilities Select Sector SPDR（交易代码：XLU）——来持有公用事业股。更多信息请参见：www.ishares.com and www.spdrindex.com/spdr/。（确保你的经纪人不会向你的股息再投资收取佣金。）

[6]在截止于2002年12月31日的30年间，默默无闻的标准普尔公用事业股的业绩，超过了大肆炫耀的纳斯达克综合指数。这是对格雷厄姆观点的极好证明。

[7]如今的金融服务行业由更多的类别构成。其中包括：商业银行、储蓄贷款和抵押融资公司、消费金融公司（比如信用卡发行商）、货币管理者和信托公司、投资银行和经纪公司、保险公司，以及发放或持有不动产贷款的公司，其中包括不动产投资信托。尽管这一行业如今更加多元化了，但格雷厄姆关于财务稳健性的建议，显得比以往任何时候都更重要。

[8]现在，只剩下少数几种主要的铁路股了，其中包括Burlington Northern、CSX、Norfolk Southen和联合太平洋。这部分建议，至少与目前的航空股是相关的——现在的航空公司都经历着巨额的亏损，以及半个世纪几乎不间断的不利结果，这就好比格雷厄姆时代铁路的情况一样。

[9]格雷厄姆是在概述“有效市场假说”（efficient markets hypothesis, EMH）。这一学术理论认为，每种股票的价格都包含了与公司有关的所有公开信息。由于每天都有上百万的投资者在市场上发掘优质股，因此，严重的价格扭曲不可能长期持续下去。有一个古老的笑话，讲述走在人行道上的两个金融学教授：当一个教授看到一张20美元的钞票并俯身去捡起来的时候，另一位教授抓住了他的手臂，并且说：“不必这样。如果真是一张20美元的钞票，早就被人捡走了。”尽管市场并非完全有效，但大多数时间里，它都是非常近似于有效的。因此，聪明的投资者只有在经过细致的研究，并使得交易成本和税负最小化的情况下，才会俯身拾起股市上的“20美元钞票”。

[10]这是格雷厄姆这本书的一个中心思想。所有的投资者都要为一个残酷的矛盾而费神：我们的投资是现在进行的，但我们的投资期待的是未来。而且，遗憾的是，未来几乎是完全不确定的。通货膨胀和利率水平是不可靠的；经济衰退的发生和结束也是随机的；类似战争的地缘政治动荡、商品短缺和恐怖主义会突然发生；单个企业及其整个行业的命运，往往最终都与大多数投资者所预期的相反。因此，以预测为基础的投资行为，着实是在做傻事。即使所谓的专家的预测，也并不比掷硬币更可靠。对大多数人而言，以保护作为基础的投资（购买某种股票的数额不要太多，自己对股票质量的判断不要过于自信），是最佳的解决办法。格雷厄姆将在第20章对这一概念展开阐述。

第14章点评

获取确定收益的人，很难变得非常富有；完全投资于风险业务的人，经常会因为失败而陷入贫穷。因此，较好的办法是，在从事风险业务时，要注意防范必然会导致的损失。——弗朗西斯·培根爵士

行动起来

你该如何应对股票选择这种细致的工作？格雷厄姆建议，防御型投资者可以“直截了当地”购买道琼斯工业平均指数中的每一种股票。如今，防御型投资者能够做得更好：购买整个股票市场指数基金，该基金实际上持有每一种值得拥有的股票。低成本的指数基金，是专门针对小额股票投资的最佳工具。任何想获得更优结果的行为，都将要付出更多的劳动（并且会导致更大的风险和更高的成本），而这对真正的防御型投资者来说是不恰当的。自己通过研究而挑选股票是不必要的。对大多数人而言，这甚至是不明智的。然而，一些防御型投资者的确会通过挑选个股，来获得娱乐和享受智力挑战。而且，如果你成功经历了熊市，并且仍然能从挑选股票中获得乐趣，那么，格雷厄姆和我所说的任何话，都将不能阻止你这么去做。这种情况下，不要把整个股票市场指数基金作为你的全部证券组合，而是将其作为你的证券组合的基础。一旦你拥有了这个基础，就可以围绕它来做一些自己选择股票的试验了。将购买股票的资金的90%投入指数基金，而将剩余的10%用于自己挑选股票。只有在建立了这个稳固的核心之后，你才能去做一些探索。（想了解这种广泛的分散化为何如此重要，请参见下面的专栏内容。）

为何要分散化

20世纪90年代牛市时期，对分散化最常见的一个批评就是，它将降低获取高回报的机会。的确，如果你能发现谁将是下一个微软，难道不应该将所有的鸡蛋都放到一个篮子里吗？是的，肯定应该这样。正如幽默作家威尔·罗杰斯曾经说过的：“不要打赌。将所有的积蓄用来购买一些优质股，并持有它们。等到价格上涨后将其卖掉。如果它不上涨，就不去买它。”然而，正如罗杰斯所了解的，大多数投资者并没有完全的先见之明。无论我们如何自信，在购买股票之前，都无法知道它是否将会上涨。因此，你所认为的“下一个微软”，很有可能最终成为“下一个微策略”（Micro Strategy，该公司以前曾是市场上的一名主角，其每股价格从2000年的3 130美元，降到了2002年年底的15.1美元，最终损失达99.5%）。(1)让自己的投资分布于多种股票和多个行业，是防范风险的惟一可靠的保障。但是，分散化并非仅仅只能减少失误。它还会增加你正确选择的机会。经历很长的时间之后，少数股票成为上涨幅度为100倍或更高倍数的“超级股”。《货币》杂志确定了截止于2002年的30年间，表现最佳的30种股票。而且，即便完全从事后来看，这部分股票也是极其难以预测的。这部分股票中，并没有包含大量的技术股或医疗股，却包含了西南航空、Worthington钢铁、Dollar General折扣店和鼻烟制造商UST等公司的股票。(2)退回到1972年，如果你认为，愿意针对这些股票中的任何一种下一笔大赌注的话，你将是在和自己开玩笑。

我们这样来思考问题：在市场这个巨大的草堆之中，只有少数的几片针叶会继续带来真正巨额的收益。你拥有的草堆越大，你就越有机会最终至少发现其中的某一片针叶。如果你拥有整个草堆（理想的做法是，借助于跟踪整个美国股市的指数基金），你就必然会发现每一片针叶，因此而获得所有超级股带来的回报。尤其是，如果你是一个防御型投资者的话，那么，当你能拥有整个草堆时，为何要去寻找那些针叶呢？

(1) 考虑到了股票分割。2000年年初，在许多人看来，微策略的确像是下一个微软。1999年，它的股价上涨了566.7%，而且公司主席迈克尔·塞勒声称：“如今我们的未来前景，要好于一年半之前。”后来，美国证券交易委员会指控该公司存在会计欺诈。塞勒支付了830万美元的罚金，以了结该项指控。

(2) 参见：Joe Birger,“The 30 Best Stocks,”Money, Fall 2002, pp.88-95。

不断的检验

让我们简要地更新格雷厄姆的股票选择标准。

适度的规模　如今，“为了排除小企业”，大多数防御型投资者应该完全避免购买市值总额不到20亿美元的股票。2003年年初，在标准普尔500指数中，有437家这样的公司可供选择。然而，与格雷厄姆时代不同，如今的防御型投资者，能够购买专门从事小企业股票交易的共同基金，从而方便地拥有小企业的股份。需要再次指出的是，先锋小企业指数基金（Vanguard Small-Cap Index）是人们的首选，当然，像Ariel、T. Rowe Price、Royce和Third Avenue这样的活跃型基金，也可以按合理的成本购买到。

强有力的财务状况　根据市场战略家加布里斯和摩根士丹利的拉瑟斯提供的信息，在2003年年初，标准普尔500指数中，大约有120家企业能够满足格雷厄姆提出的2:1的流动比标准。由于它们的流动资产至少为流动负债的两倍，因此，这些大规模的流动资本缓冲（一般）能帮助它们度过难关。华尔街总是充斥着黑色幽默，而成长股泡沫的破灭就是一个很好的例子。1999年和2000年，高科技股、生物技术股和通信股，都是人们眼中能够“迅速成长”的股票，而它们中的大多数最终都使投资者的资产严重缩水了。但是，2003年年初，人们经历了整个历史循环：许多激进的成长股，财务上都变得较为稳健了——有充足的营运资本，大量的现金，并且通常都没有负债。图14-1列出了其中的一些实例。

图14-1　一切又回到了从前

所有的数据都以百万美元为单位；数据均来自于2002年12月31日的财务报表。营运资本等于流动资产减去流动负债。

长期债务包括优先股，不包括递延税款。

资料

1999年，这些公司中的大多数都是股市上人们热捧的对象，提供了很高的增长潜力的前景。2003年年初，它们的实际价值得到了强有力的证实。

这里的教训并不是说，这些股票是“稳妥的”；也不是说，你应该赶紧去购买表中的每一种（或某几种）股票。[1]相反，你应该认识到，防御型投资者始终能够耐心而冷静地观察熊市灾难，最终兴旺起来。格雷厄姆提出的财务实力标准仍然是有效的：如果你设立的分散化股票组合的流动资产至少是其流动负债的2倍，且其长期负债不超过营运资本，你最终将挑选出一组财务稳健且有巨大耐力的企业。人们一般会发现，如今，最有价值的通常都是一些曾经过热但却已经冷下来的股票。纵观历史，此类股票经常能够提供防御型投资者所要求的安全性。

利润的稳定性　根据摩根士丹利提供的数据，从1993年到2002年，标准普尔500指数的所有公司中，有86%的公司每年的利润都为正。因此，格雷厄姆所坚持的“过去10年内每年的普通股都有一定的利润”是一个合理的标准——这足以排除经常亏损的企业，但却又不会使你的选择严格局限于不太现实的少数样本企业。

股息记录　根据标准普尔提供的数据，2003年年初，该指数中有354家公司（占总数的71%）支付了股息。多达225家公司连续支付股息至少长达20年。而且，根据标准普尔提供的信息，该指数中，有57家公司至少在连续25年内提高了自己的股息。虽然这并不能保证将来会永远如此，但这却是一个令人欣慰的迹象。

利润的增长　在截止于2002年的10年间，标准普尔500指数中，有多少家公司的每股收益增长达到了格雷厄姆所要求的“至少三分之一”？（我们将计算出每家公司在1991～1993年的平均利润，然后再看2000～2002的平均利润是否至少增加了33%。）根据摩托根士丹利提供的信息，标准普尔500股中，有264家公司达到了这一标准。在此，格雷厄姆似乎设定了一个非常低的门槛：10年内33%的累积增长，意味着年均增长率还不到3%。如果要求每股收益至少累积增长50%（年均增长4%），就不是太保守了。2003年年初，标准普尔500指数中满足这一标准的公司不少于245家，因此，防御型投资者有大量的选择余地。（如果将累积增长门槛调高一倍而达到100%，即相当于7%的年均增长率，那么，满足标准的公司为198家。）

适度的市盈率　格雷厄姆建议，只购买当期价格不超过过去3年平均利润15倍的股票。难以置信的是，如今华尔街通行的做法是以当期股价除以所谓的“下一年利润”来对股票进行估价。这就是有时候人们所称的“远期市盈率”。但是，以已知的当期价格除以未知的未来利润来获取市盈率的方法是不明智的。货币经理德曼告诉我们，从长远看，华尔街“一致”采用的利润预测方法中，有59%会出现很大的偏差——比实际的报告利润低估或高估至少15%。[2]根据短视的预言家对下一年的预测结果来进行投资，这种行为的风险就好比在射箭锦标赛上，自愿为有资格参赛的盲人举起靶子一样。相反，投资者应该利用格雷厄姆的方法（以当期股价除以过去三年的平均利润），亲自计算股票的市盈率。[3]2003年年初，标准普尔500指数中，有多少种股票的价格没有超过其2000～2002年平均利润的15倍？根据摩托根士丹利提供的信息，一共有185家公司达到了格雷厄姆的标准。

适度的价格与账面值之比　格雷厄姆建议，“股价与资产之比”（价格与账面值之比）不得高于1.5。最近几年，公司价值中有越来越多的部分来自于特许权、品牌、专利权和商标等无形资产。由于这些因素（以及并购所获取的商誉）不符合账面值的标准定义，因此，如今大多数公司的价格账面值要高于格雷厄姆时代的情况。根据摩托根士丹利提供的信息，标准普尔500指数中有123家公司（占四分之一）的价格与账面值之比要低于1.5，总共有273家公司（占该指数的55%）的价格与账面值之比在2.5以内。

格雷厄姆建议，将市盈率乘以价格与账面值之比后，观察其结果是否小于22.5。那么，这方面的情况如何呢？根据摩托根士丹利提供的数据，2003年年初，标准普尔500股中，至少有142种股票符合这一标准，其中包括Dana 公司、电子数据系统公司、太阳计算机系统公司和华盛顿互助银行。因此，格雷厄姆的“混合乘数”，仍然可以作为合理定价股票的初选工具。

图14-2　稳定的趋势（下列公司无一例外在每一年都支付了高额股息）

注意事项

无论你是怎样的一位防御型投资者（在格雷厄姆看来，你都希望在挑选股票方面，尽量少做一些工作），都必须要完成两个步骤：

完成日常工作　利用EDGAR数据库，可以立即获得公司的年度和季度报告，以及披露公司经理的薪酬、所有权和潜在利益冲突的代理报告（proxy statement）。至少要查阅5年的报告。[4]

弄清楚周围的情况　通过某些网站（比如http://quicktake.morningstar.com、http://financa.yahoo.com以及www.quicken.com），可以方便地查阅各个机构持有公司股票的权重。任何超过60%的比重，都表明该股票的价格发行不足，而且有可能“被过度持有”。当大的机构出售股票时，它们一般会步调一致地出售，因此会对该股带来灾难性的后果。设想，无线电城圣诞大汇演的所有演员一下子从舞台前沿跌落下去的情景，你就能理解这一点了。这些网站还将告诉你，谁是股票的最大所有者。如果它们是投资方式与你类似的资金管理公司，那么这就是一个好的信号。

[1]当读者阅读这部分内容时，许多情况在2002年年底时就已经发生了改变。

[2]参见：David Dreman,“Bubbles and the Role of Analysts' Forecasts,”The Journal of Psychology and Financial Markets, vol. 3, no. 1 (2002), pp.4-14。

[3]你可以根据公司的年度报告，来计算这一比率；也可以通过从下列网站获得的数据，来计算计算这一比率：www.morningstar.com或http://finqnce.yahoo.com。

[4]对于要查看信息的更多的解释，请参见第11章、第12章和第19章的点评。如果你不愿意花费时间阅读代理报告，并对5年财务状况做基本的比较，那么你就具有很强的防御性，因此根本不能去购买个股。请放弃挑选股票，进入指数基金这一属于你的领域。

三：炒股入门知识电子书

  第二个作用就是在首次发行股票时，将股票的面值作为发行定价的一个依据。一般来说，股票的发行价格都会高于其面值。当股票进入流通市场后，股票的面值就与股票的价格没有什么关系了。股民爱将股价炒到多高，它就有多高。 五、股票净值 股票的净值又称为帐面价值，也称为每股净资产，是用会计统计的方法计算出来的每股股票所包含的资产净值。

四：炒股入门初学者电子书推荐

您好，您可以看看证券从业人员的教材：证券基础和证券交易，讲解的比较深入和全面。在此基础上，如果您对某类投资理念的书比较偏好的话，可以继续看下去，比如如果您喜欢价值投资，可以看看《聪明的投资者》《股市天才》之类的。如果比较喜欢投机的话，可以看看《华尔街操盘高手》之类的书。
1、 了解股市知识：看《炒股必读》《股市理论》。
2、掌握炒股理论：如：《道氏理论》《波浪理论》《电脑炒股入门》《精典技术图例》《分析家筹码实战技法》《陈浩先生筹码分布讲义》。
3、看看分析逻辑：如：《投资智慧》《投资顾问》《证券分析逻辑》。
4、看看股市小说，培养心态：《大赢家》《股民日记》《风云人生》。
5、阅读大师书籍：如：黄家坚的《股市倍增术》；唐能通的《短线是银》之一、之二、之三、之四；陈浩、杨新宇先生的《股市博奕论》《无招胜有招》。
6、看实战案例：推荐陈浩的《炒股一招先》百集VCD、唐能通的《破译股价密码》12集。
1、 最少熟悉一种分析软件。推荐使用《分析家》或《飞狐》。
2、用时空隧道（分析家、飞狐都有）运用技术指标分析历史，进行实战演习判段。
找一款模拟炒股游戏，深临其境体味股市风险，目前新浪网易等媒体均有上述的栏目，优点是操作真实、盈亏明显，但对于个股持续的跟踪操作时间以及对趋势的综合把握上帮助不大，只适合具有投资经验的投资者，对于初学者，帮助不大，通过长时间的思考与比较，我们发现了一个提供免费练演炒股的好地方：游侠股市模拟炒股（不知道地址的百度一下），我经过一个月的时间，手法大进，非常值得一试。
2、 形成一套属于自己的炒股方略。
    可以由浅到深从以下书籍中选择自习：
    1、入门：股市知识：《炒股必读》、《股市理论》、《股票操作学》。
    2、提升：炒股理论：《道氏理论》、《波浪理论》、《电脑炒股入门》、《分析家筹码实战技法》。
    3、深造：分析逻辑：《投资智慧》、《证券分析逻辑》。

五：我的第一本炒股入门书pdf

《学会炒股的第一本书》百度网盘pdf最新全集下载:
链接
?pwd=8vvg提取码:8vvg
简介：书中总结股市常见的各种问题，用最实际的方法，最通俗的语言分析给读者听，并结合实际的案例操作方法，让每一个读者都能融会贯通这些炒股知识。