全流通股吧，股票全流通的利与弊

股票行情 2022年06月23日 08:50 2 touzi333

天上掉馅饼？上市公司白送36%盈利，股价惨遭连续一字跌停，无知散户完全看傻了

“上周四ST安通的股价还只有1.85元，怎么本周一股价瞬间暴涨到了4.84元，而且还出现连续一字跌停的走势，今天盘面上的跌停卖单高达1.1亿股。这一切到底是怎么回事？谁能告诉我？”一名完全不明真相的小散如此发问。

事实上，在某著名财经网站ST安通的股吧内有类似疑问的股民不在少数，更加诡异的是有投资者完全搞不懂ST安通的股价到底在玩什么把戏，该股上周四收盘价是5.42元，本周一吃了5%的一字跌停，收盘价就变成了4.84元，怎么账户就亏损10%，而日k线走势显示股价仅仅下跌5%。

第一个疑问其实很简单，由于ST安通启动的是重整计划进行资本公积转增股票，因此在前复权的行情走势下，按照每10股转增19.35股的比例，公司市值凭空增加了接近2倍，而前复权的价格又要对于目前市场的股价，所以在上周四的收盘价软件系统自动帮它调整到了1.85元，实际上投资者只要把价格复权处理选项切换到不复权，ST安通的股价走势就是正常连续的。

至于第二个问题，解释起来有些复杂。上周四的ST安通和本周一的ST安通根本不是一个ST安通。由于重整计划实施，上周四的ST安通总股本是14.8亿股、流通股本是6.8亿股；而本周一ST安通总股本暴增到了43.6亿股，流通股本为35.6亿股。这其中增加的28.8亿股流通股份里面有9800万股是白送给中小投资者的，按照公司12月7日最新的公告内容，每一位小股东可以凭借着持有10股旧ST安通白拿3.6股的新ST安通，这样在先不计算市场价格变化的情况下，持有ST安通的投资者就等于瞬间可以白白赚到36%，所以才有了周一开盘的一字跌停走势，因为持有筹码的股民都想先卖出去兑现天上掉馅饼的利润。

根据ST安通在11月30日发布的关于资本公积金转增股本事项实施的公告内容，公司计算出的原流通股份变动比例为6.56%，所以在重整计划实施后，周一上市除权价格=上周四收盘价格/(1+原流通股份变动比例)，因此得到周一的实际开盘价并不是上周四的5.42元，而是5.42/1.0656的价格，也就是大家看到盘面上显示的5.09元。所以，在此价格的基础上，股价又出现了一字跌停，加上公司免费送来的36%的股票要到12月8日才到账，所以投资者明明看到周一跌停亏损5%，账户的亏损已经来到了10%，事实上其中5%的亏损来自于除权价格的计算，考虑到投资者还会在第二天拿到36%额外的股票，事实上当前的市场价格依然有盈利，下面我们就来继续算算到底ST安通跌到多少钱，投资者会面临亏损，也就是说白送36%的股票也变成了坑。

我们按照12月3日ST安通盘中的最低价、平盘价和收盘价给出3种情况分析，它们分别是4.93元、5.16元和5.42元，假设投资者在这三个价格上分别买入1万股。由于重整后价格除权，这三种情况投资者均会按照12月3日的收盘价先亏损6%，也就是说ST安通在上周四实盘的真实价格已经比实盘买入价低了6%，而由于公司白送36%的股票，所以三种情况市值都会增加36%，因此得到这3种情况的真实成本价为3.6元、3.8元和4元。

周二，ST安通的最新市场报价为4.6元，目前所有在12月4日股权登记日买入的投资者依然处于盈利中，但如果股价在4块钱以下的价格打开一字跌停，那么上周四5.42元买入的投资者将出现亏损，也就是说即使公司白送36%的股票，散户依然逃不过被割韭菜的悲惨命运。

一：全流通股票是什么意思

全流通是指承认中国股市特有的“非流通股”与“流通股”市场分裂状况下，本着尊重历史成因，公平合理地解决“非流通股”与“流通股”不平等的问题，解决“非流通股”的流通性质，从而达到中国股市全部是同股同权同价的流通股——普通股的问题。简称为“全流通”问题。所以“全流通”概念并不是简单的字面意思“全部流通（出来）”。我国股市成立时制度上比较特殊，一家上市公司发行的股票中有很大一部分不能流通（即在交易所公开买卖），包括国家股，法人股等等，这就是所谓的“股权分置”或“全流通”问题。一般投资者购买的是可以流通的流通股。这就造成了很多问题。目前正在全力推进的“股权分置”改革，就是要让所有的股票都可以自由买卖，也就是“全流通”，让股市在制度在走向完善，让其正常发挥作用。这项改革有很多因素纠缠其中，制度上的、利益上的、操作上的等等，其中之一就是利益的再分配。
非流通股东的持股成本大都很低，而流通股东的成本很高，比如以前的国企改制成股份公司时，按净资产折价为国家股，后来发行现流通股时则按几倍于净资产的价格发行，当时由于国家股不能流通，发行时也没有太多问题。现在如果都可以买卖了，对流通股东就很不公平，这就需要非流通股东向流通股东支付一定的补偿来获取“流通权”，这就是所谓的支付“对价”。
比如有100份股票，有20份限制交易，这就不是全流通了，100份都可以交易那就是全流通了，

二：全流通股票是好是坏

或许，有很多投资者又会怀念全流通之前，股权分置时期的市场。

那时，一家上市公司的股份，分为不可流通的国有股、法人股等，以及普通投资者可以在二级市场买卖的流通股。

一、股权分置的弊端：

在股权分置时期，上市公司的大股东（这里指非流通股股东）并不关心股价的高低。

对他们来说，反正自己又不能卖，二级市场的股价涨跌，他们才懒得去管。

——那时还没有股权质押这一说。大股东用股权来质押融资是后来的事。

因而，他们经常做一些对自己有利但对全体股东（公司）不利的事，而不必担心二级市场股票价格的下跌。

例如：

1、转移上市公司的利润，其实转移不转移，对于普通投资者而言也无所谓，也没有多少分红的。

2、违规为其他公司提供担保，将流通股东看作是“提款机”，把普通投资者的钱当成不要成本的“善款”（以配股为主要攫取方式）等等。

这很大程度上影响了股市与国际接轨。

——当然，这些问题如今依然存在着。

2004年起，开始进行“股权分置”改革，就是要让所有的股票都可以自由买卖，也就是“全流通”。

到2009年，八成以上的上市公司实现了全流通。

二、全流通也有弊端：

全流通貌似解决了“大股东不关心股价”的问题，却又按下葫芦浮起瓢。

现在大股东们倒是真关心股价了——他们更多的是关心：在什么价位减持套现对自己更有利。而对于如何把公司做大做强，似乎不是他们的首选目标。

他们更关心的是：如何把帐面上的财富数字，变成实实在在的现金，装进自己的腰包。

所以清仓式减持、辞职式减持屡见不鲜。

为了减持套现，别说高管的职位不干了，一些人连董事长都不干了。

三、参考解决的方案：

可不可以改回去？当然不可以。大政方针，岂能朝令夕改！

而且两者的利弊上文已经讲了。

现在应该考虑的是，如何解决全流通存在的弊端。

那么有如下建议，供决策层参考。

把两者折衷一下或者可行：

1、同股同权的原则不变。

大股东依旧可以按二级市场的市值抵押融资。这样促使大股东依旧会关心股价。

2、大股东到解禁期即套现的问题，如何解决？

不能完全不许大股东们减持，否则大股东就没有推进公司上市的积极性了，这不利于支持实体经济。也不利于投资者对投资标的有更多地选择。

可以对现行规定作如下修改：

原始大股东及高级管理人员，原则上不得清仓式减持，这利于上市公司管理层的稳定，也防止了部分上市公司高管辞职套现的弊端。确有股权转让协议的，要严格审核；

股价破发者，大股东不得减持；

业绩亏损，致股价大幅下跌者，大股东不得减持。

出台细则，规定其他不得减持的情况。

四、中国市场的痼疾

每一项新的制度出台，机构们不是考虑的如何发挥制度的优势，把市场向前推进。

它们更多考虑的是：如何利用新制度不完善的地方，更有效地割韭菜。

从这个角度来说，市场要走向健康发展的道路，先要从治理机构做起。

三：H股全流通

2013年2月9日，时任港交所主席李小加在小加网志中发表文章：《香港市场的另一历史机遇??写在H股上市二十周年》：从青岛啤酒来港上市成为首家H股公司算起，20年已经过去，到今天我们仍然享受着H股机制的丰硕成果。自2007年起内地公司(包括H股)的成交量就一直占到整个市场成交量的近三分之二以上，已经成为香港资本市场的主力军。

四：全流通市盈率

这是中国延续多少年来的一个特色。如果市盈率差不多，老股票就没人炒了。要么中到签的人要发大财了，因为发行的流通股票很小，只有总股本10%~20%。如果全流通发行当日流通就没有这么多事了。

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