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2022-05-23 2
2022-05-07山西证券股份有限公司林帆对中国重汽进行研究并发布了研究报告《低点或已过去,营收及净利润环比好转》,本报告对中国重汽给出买入评级,当前股价为9.77元。
中国重汽(000951)
Q1营收和净利润环比改善,好于市场预期。公司发布2022年一季报,Q1实现营收75.0亿元,同比-63.8%,环比+4.7%;归母净利润1.2亿元,同比-79.4%,环比扭亏为盈;扣非归母净利润1.2亿元,同比-79.6%,环比扭亏为盈。营收和净利润同比仍下滑,但环比去年Q4均有改善。在芯片供应依然紧张,国内排放标准升级后透支需求,及上游原材料价格处于高位等不利因素下,Q1单季净利润环比扭亏,好于市场预期。
毛利率/净利率提升,盈利拐点或已到来。Q1公司毛利率升至6.6%(同比-2.2pct,环比+1.5pct),净利率升至2.4%(同比-1.7pct,环比+2.7pct),主要因管理费用率较去年Q4大幅下降所致。我们预计随着重卡行业复苏,以及去年高基数影响逐步消除,公司毛利率和净利率有望进一步提升,特别是今年下半年或将明显跃升。公司费用率基本保持稳步下降态势,Q1销售/管理/财务/研发费用率为1.5%/0.4%/1.4%/-0.3%,整体费用率环比去年Q4下降3.7pct,显示出相当优秀的管控能力。
重卡产品市占率不断提升,已跃升至国内销量冠军宝座。2021年公司销售重卡28.6万辆,同比-2.5%;市占率升至20.5%,同比+2.4pct;销量排名第二,较2020年跃升一位。2022Q1公司销售重卡约5.5万辆,排名第一,市占率进一步升至23.7%,较去年同期+6.9pct。
盈利预测、估值分析和投资建议。预计公司2022-2024年归母公司净利润为12.5/16.8/18.4亿元,同比增长20.1%/34.6%/9.8%,对应EPS1.06/1.43/1.57元,PE为10.1/7.5/6.8倍。首次覆盖,给予“买入-A”投资评级。
风险提示:疫情反复的影响超预期,上游原材料价格维持高位。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,广发证券张乐研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达86.87%,其预测2022年度归属净利润为盈利14.32亿,根据现价换算的预测PE为8.01。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级4家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为16.97。证券之星估值分析工具显示,中国重汽(000951)好公司评级为3.5星,好价格评级为3.5星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)
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